Columna de opinión de Eduardo Zúñiga: Catástrofe en el Fondo E: siguiendo a la manada hacia el precipio

Eduardo Zúñiga, académico de la Escuela de Ingeniería Industrial de la Facultad de Ingeniería y Ciencias de la Universidad Diego Portales (UDP), publicó en CIPER Chile la columna “Catástrofe en el Fondo E: siguiendo a la manada hacia el precipicio”, en la que analiza las pérdidas del Fondo E, que acumuló una rentabilidad real de -10,39% entre enero y septiembre de 2026, con resultados similares en todas las AFP.

En su columna, Zúñiga plantea cómo los incentivos creados por las reglas influyen en las decisiones de las AFP y por qué importa el diseño de mecanismos. “El primer mea culpa debe venir justamente de las administradoras, que decidieron cómo invertir y qué riesgos asumir con los ahorros de los cotizantes”, sostuvo.

Desde esa perspectiva, el académico destaca que parte de la evaluación de las administradoras depende de su desempeño respecto del resto de la industria. La exigencia de rentabilidad mínima, que se calcula a partir del promedio de los fondos del mismo tipo, puede generar un incentivo a replicar las estrategias de las competidoras: a diferenciarse resulta costoso cuando las demás obtienen buenos resultados, aunque esa decisión proteja mejor a los afiliados cuando las cosas salen mal.

Zúñiga aclara que su análisis tiene un propósito divulgativo y que identificar este incentivo no justifica las decisiones de inversión ni demuestra que copiar sea la mejor estrategia para los afiliados. tampoco implica, agrega, que las administradoras estén obligadas a adoptarlas.

El autor concluye que el desafío está en diseñar reglas que incentiven a las AFP a actuar en interés de los afiliados, incluso cuando eso implique apartarse de las estrategias del resto. En ese sentido, plantea que revisar los incentivos y exigir responsabilidades a las administradoras son tareas que pueden avanzar de forma paralela.